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当前头条：2月份PTA产能释放较为集中后期重点关注需求恢复

2023-02-02 08:02:03 来源：国元期货

策略观点

(资料图片)

展望后市我们认为，2月份伴随着元宵节过后，下游聚酯及终端织机装置开工率将逐步升温，届时整个聚酯产业链上下游存在一定的回暖。但是由于春节期间，PTA厂家库存偏高，叠加2022年四季度至2023年一季度PTA新增产能的释放以及前期部分检修装置的重启，2月份PTA市场供应持续偏高，市场将继续呈现供应宽松的局面。因此短期在基本面暂未有实质改善前，PTA大概率跟随成本波动为主。而2月中下旬，若下游订单好转，市场将存在上涨预期；反之承压下滑，谨慎操作。

第一部分：行情回顾

1月份PTA市场走出了先抑后扬的局面，截至月末价格达到了8月初以来的新高。节后受春节假期外盘原油回落的影响，价格止涨，维持横盘震荡。短期在下游市场暂未全面返市，以及新装置产能集中释放的背景下，价格在均线系统之上窄幅震荡。

第二部分：2月PTA产业链供需格局分析

2.1 欧盟针对俄罗斯成品油出口的制裁令将在2月5日生效加大原油市场波动欧盟针对俄罗斯成品油出口的制裁令将在2月5日生效。届时将对包括柴油在内的俄出口成品油实施新的价格上限。据市场消息，欧盟各成员国经协商后同意，将俄柴油出口价格限制在每桶100美元至110美元之间，而这一方案也得到了七国集团的同意。自去年2月俄乌冲突爆发以来，西方国家对俄罗斯实施了多轮制裁。去年12月5日，以美国为首的七国集团、欧盟及澳大利亚开始对俄海运出口原油设置每桶60美元的价格上限。在这一限价机制下，如果以高于每桶60美元的价格运输俄原油，将无法获得由西方保险公司和航运公司提供的海运和保险服务。而针对西方国家的限价令，俄罗斯此前已出台反制措施，宣布从今年2月1日起，禁止向实施限价令的国家供应石油产品。俄罗斯2022年原油产量为1070万桶/日，2022年12月原油出口量为486万桶/日，成品油和炼油制品出口量达到275万桶/日。若欧盟针对俄罗斯成品油出口的制裁生效，2023年俄罗斯原油产量存在下滑的风险。原油供应端依然面临巨大的不确定性。随着2月5日针对俄成品油限价令的临近，欧洲各国近来纷纷开始加速采购步伐。数据显示，去年欧盟从俄罗斯购买了大约2.2亿桶柴油，占其柴油进口总量的一半。而今年以来，欧洲国家每天从俄罗斯购买超60万桶柴油，远远高于去年同期的水平。步入2月份，全球原油市场不确定性较大，波动也将逐步加大。关注原油市场波动对其PTA成本重心影响。

2.2 PX裂解价差修复空间或将有限元旦过后，PX裂解价差呈现明显的修复。截至1月27日，PX裂解价差达到353.25美元/桶，较1月3日上涨17.75个百分点，达到自10月中旬以来的新高。主要是受益于，春节前PTA、原油大幅上涨，而12月PX进口量同比、环比双双下降，导致国内库存处于短期低位，现货市场采购情绪高涨，助推PX价格上扬，裂解价差也呈现持续修复。海关统计，2022年12月我国PX当月进口量为80.19万吨，月环比下滑5.29%，同比下降25.7%。步入2月份，广东石化260万吨PX装置即将开机。叠加1月份增加盛虹炼化200万吨装置，后期产量将逐渐增加，市场供应逐步提升，后期PX裂解价差修复空间或将有限。

2.3 2月PTA供给端延续宽松格局1月份由于春节假期的影响，国内PTA社会库存呈现大幅上涨的趋势。截至1月19日，国内PTA社会库存维持在244.23万吨，较元旦上涨9.28%。企业库存天数维持在8.8天，远高于年前的5.78天。2022年年底至2023年一季度，PTA 3套共750万吨装置集中投产。其中，威联化学250万吨PTA装置在2022年12月中旬一条线出合格品，目前八成负荷运行，另一条线仍然投料试车中；桐昆嘉通能源250万吨装置2022年12月底两条线已出合格品，目前负荷也在八成附近；恒力惠州250万吨装置计划在今年一季度出料。除了新装置陆续出料外，前期停车的嘉兴石化、英力士及恒力2号线也在1月初重启出料中，能投100万吨、逸盛新材料360万吨、虹港250万吨恢复正常，逸盛宁波3线200万吨装置近期重启，因此2月份PTA市场仍有一定累库，检修量边际减少。

2.4 2月份聚酯市场将陆续恢复但是出口市场仍有较大挑战1月份受春节假期影响，终端市场以及下游聚酯市场装置开工骤降，尤其是终端纺织业装置开工率已降至个位数。截至2023年1月末，纺织业装置开工率维持在9.25%。聚酯综合开工率虽有提升，但是涤纶长丝开工率仍维持在5成以下，导致市场成交不太理想。伴随着元宵节过后，下游工厂工人将陆续返市，聚酯市场以及终端纺织业将全面开工，届时市场将出现明显的回暖，不过由于仍处于消费淡季，市场恢复情况或将有限。从出口市场来看，外围市场需求量大幅收缩，导致出口呈现大幅回落。据海关最新数据统计：12月当月，我国纺织纱线、织物及其制品出口金额为11002868千美元，同比下降22.9%。服装及衣着附件出口金额为14293758千美元，同比下滑10.1%，但是其环比上涨8.95%。后期来看，由于外围市场情况仍不容乐观，因此出口仍具有较大的挑战。

第三部分：总结

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