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策略深度报告：从一季报表现看基金配置

2023-05-09 14:27:25 来源：研报中心

【资料图】

投资要点：

公募基金净值持续回升，仓位升至历史高位：今年以来基金净值持续回升，截至4月28日，全部基金净值回升至264581.04亿元，其中，货币市场基金规模为109530.42亿元，占基金净值总规模的41.40%。从一季报看，市场整体与股票型、偏股混合型基金仓位皆创2011年以来新高。

一季度各类型公募基金收益率普遍回升：一季度基金收益率整体回升，各类型公募基金收益率普遍实现回升，三个月收益率为2.53%，低于上证综指涨幅（5.94%）。具体来看，股票型基金（5.26%）、混合型基金（2.53%）表现明显优于债券型基金（1.17%）。

计算机板块获基金大幅增配，制造业超配比例大幅下滑：分行业看，相比2022年四季度，2023年一季度基金调仓力度较大，多数行业的基金配置规模走高，实现基金增持。受人工智能新突破影响，计算机行业获基金增配幅度最大，基金持仓市值增长27.3%，通信、传媒也都得到基金增配，市值增长幅度均超过20%。从基金配置的角度看，公募基金一季度超配行业与去年四季度相比变动不大，相对标准行业小幅超配了制造业与信息传输、软件和信息技术服务业等行业，分别超配5.41%和1.43%，其中信息传输、软件和信息技术服务业超配比例上升幅度最大，为1.21pct，行业景气度有所提升。受春节假期以及出口增速回落的影响，制造业超配比例较去年四季度下降1.02pct。

重仓股行业格局稳定，数字经济板块关注度提升：前20大重仓股主要集中在食品饮料、电力设备和生物医药等行业，其中贵州茅台、宁德时代、五粮液位列公募基金持股市值前三，其余均为各细分领域的价值蓝筹。前20大重仓股中，新增重仓股行业主要分布在计算机、食品饮料行业，公募基金对数字经济板块关注度持续提升，同时对消费复苏保持看好。重仓行业中，消费赛道受到机构青睐，食品饮料一季度持股市值维持高位，仍位列基金第一大重仓行业；2023年一季度电力设备景气有所下滑，遭到机构减仓；数字经济相关板块持续火热，获得基金增配，相比2022年四季度，2023年一季度重仓行业中电子、计算机、传媒行业持股市值均大幅提升。

2023年一季度加仓股中TMT赛道及石油石化等板块表现突出：根据2023年一季度报数据，我们从公募基金重仓股中，筛选出获最多基金加仓份额的前20只股票，前20大加仓股主要集中在电子、计算机、传媒、石油石化、有色金属等行业，其中京东方A、洛阳钼业、中国海洋石油加仓幅度排名前三。机构偏好加仓TMT赛道及石油石化等顺周期板块。

机构新进个股主要集中于电子、机械设备、汽车等周期制造板块。从机构增持情况看，2023年一季度获机构增持个股的每股收益大多集中在0-1.5元/股之间。从估值角度看，机构增持个股市盈率主要分布在20-40倍区间，其次为0-20倍之间。从2023年一季度个股新进机构情况看，联合水务、茂莱光学、裕太微、苏能股份等个股新进机构家数较多，分别为100家、46家、43家及36家，一季度新进机构家数排名靠前的个股主要集中于电子、机械设备、汽车、基础化工等周期制造板块。

投资建议：在政策支持力度加大、经济恢复势头向好、成本压力回落等利好下，今年一季度A股市场整体呈现低位回暖态势，机构配置热情回升，与四季度相比，多数行业出现回升，板块表现为轮动上涨。3月以来，在海外扰动增多、工业生产恢复势头放缓、需求回升力度存疑等影响下，市场信心有所回落，扩大内需主线下的消费、投资领域配置热度降温。新能源、新材料、电力设备等高景气赛道出现回撤。机构趋向于追逐具备新亮点的AI+产业链以及受益于“中特估”的央企国企改革概念。政治局会议指出，当前我国经济内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力。预计下一阶段仍将有扩大内需的政策落地。会议同时提出要夯实科技自立自强根基，培育壮大新动能。要巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造。要重视通用人工智能发展，营造创新生态，重视防范风险。顺应会议思路进行产业布局，可关注TMT、硬科技、新能源等相关领域机会。

风险因素：数据统计偏误；经济表现不及预期；监管政策收紧。

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