您的位置：首页 >综合 >

世界百事通！隆基下跌带来的思考：别走着走着就忘了为什么出发

2023-05-05 16:40:38 来源：雪球网

(资料图片)

最近这两年，质疑隆基的声音越来越多，很多朋友从不同的视角做了分析，大部分都是很有道理的，我们都是拿着真金白银来投资，当然希望自己买的公司越来越好，但隆基最近不管是业绩还是股价都没有达到预期，有失望和抱怨也是人之常情。这情形有点像我们引以为傲的孩子，从小学到初中，成绩越来越普通，担心他一直这样下去会变得平庸。当然，孩子没法选，股票可以换，那到底该不该换？

先讲一个朋友的故事：

朋友在2018年卖了一套市中心的房子，然后和他的几个朋友一起开了一家公司，记得他当时很兴奋，见面的时候一直说公司前景多么好，几个合伙人各有所长，配合多么好，预计几年能做到上市等等。当然，他也有失败的心理准备，也想到过持久战。公司的开局很好，业务发展顺利，一切都如预期，甚至更好，2019年就拿到了A轮融资。2020年初遇到了新冠疫情，但即使这样，他们公司的业务依然在增长，只是从前两年的200%变成了20%。2022年底的一天，他突然和我打电话说他决定退出另谋出路。我很惊讶他作出这样的选择，他说这两年做了几次错误的决策，公司业务虽然还有一些增长，但比起当初的竞争对手有较大的落后，几个合伙人之间的合作也有些问题，对公司的未来不再抱有希望，最后他带着失望的情绪做了一个总结，有一句话印象很深刻：“我觉得我们几个合伙人走着走着就忘了当初为什么出发。”

他的这段经历和隆基目前的情况有点类似，从原来的高速增长变成中速增长，可能做了几次现在看起来不一定正确的决策，更让人难以接受的是相比同行在增长方面有明显的落后。作为小股东，是走是留总得做个选择，其实这个时候我觉得去留都可以，关键是要想清楚当初的买入逻辑有没有变化，是不是和我那个朋友一样，走着走着就忘了当初为什么出发（买入）。

很多人买入的理由中可能包括有前景的赛道、稳健的财务、领先的技术、靠谱的管理层等等，可以再复盘看看这些是否变化了。光伏中上游从长期来看是过剩的，在过剩是常态的情况下，不领先不扩产、保持稳健的财务政策、坚持长期主义，这些都没有错。投入新产能或者试错都是需要真金白银的，必须考虑投入产出，快一步是有可能获得一些的业绩，但错一步也可能万劫不复。比如万科，也是地产界有名的稳健（保守），较长时间保持着地产龙头的位置，但因为保守的策略后面连续被碧桂园、恒大超越，当时包括后起之秀融创在地产冲顶时都是高速增长的，时至今日我们再回头看，谁对谁错？答案已经很明显了。翻看隆基2022年财报，ROE、现金流、资产负债率、增长率，哪一点像个产能过剩行业该有的样子，又有哪一点不像一个行业龙头该有的样子？恰恰相反，如果宣传稳健，宣传长期主义的管理层交出一份激进扩张的财报，这种言行不一才是最让人担心的。

买股票就是买公司，把钱交给一个公司的管理层去打理，要给空间、信任和时间。是人都会犯错，企业的管理层犯一些错误也很正常，这是一个方面；另外一个方面，投资和做企业一样，要证明一个决策对错经常需要较长的周期的，谁能说自己选择的股票马上就能上涨或者没有投资失误的时候。虽然很多朋友对行业有很深的理解，但我们很难比企业管理层更加了解行业和市场，更加了解公司，能比专业的技术人员更懂技术。企业之间要展开竞争的维度有很多，比如市场的、技术的、管理的，从时间维度上还有短期、中期和长期，多维度交织在一起更是复杂。如果是这样，我们当时当下很难去评判管理层的对错。有些朋友可能会拿出自己过去的判断来证明自己观点的正确性，但这里面有多少后视镜带来的勇气，又有多少幸存者的偏差，还有多少对未来的未知？当年万达将旗下资产打折出售的时候，网上也是一片唏嘘，时至今日才看懂王健林当年的眼光。

风物长宜放眼量，不要因为几次下跌就抹掉自己的买入逻辑，要知道股价是股价，价值是价值，虽然长期来看终点趋同，但大部分时间它们是两条线。不要去管市场短期的风雨，坚守自己的价值逻辑，逻辑不变，初衷不改，把未来交给时间才是最好的选择。

$隆基绿能(SH601012)$

标签：