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【天天速看料】洗牌临近！这个板块怎么看

2023-04-03 12:55:18 来源：第一财经

这段时间，受ChatGPT快速迭代及国内厂商快速跟进等消息连续刺激，传媒、通信、计算机等TMT相关板块一枝独秀。

2023年2月1日-3月24日，传媒、通信、计算机行业区间涨幅分别为24.8%、20.4%和19.9%，位居31个申万一级行业前三名，大幅跑赢万得全A指数（-1.1%）。

如果投资者的持仓中缺乏这类行业，或只占较小仓位，那么这段日子必定非常煎熬。也正是这种煎熬本身，充满了诱惑与陷阱。

【资料图】

从投资者心理的角度看，很多时候赚不到钱比亏钱还痛苦。

当我们亏损时，还可以找到很多方法把亏钱的原因推给市场，以避免心理层面的二次折磨；当我们赚不到钱时，却没办法这么做，因为市场明明提供了机会，是我们自己没有把握住。

就以TMT板块为例，事后复盘，逻辑很清晰：1）估值足够低，有安全边际，也有上涨空间；2）政策面有信创、数字经济的支持；3）题材上有ChatGPT和人工智能的加持；4）基本面上有疫后复苏的反转。

这么清晰的逻辑，怎么就没能参与进去呢？不说别的，ChatGPT都火了一个多月了，期间市场给了N多次机会，怎么就迟迟没有上车呢？

我想，本次踏空TMT板块行情的投资者，或多或少都会产生上述后悔或懊恼心理。

怎么摆脱这种心理呢？最简单的办法就是参与进去。

所以，当我们看到TMT板块一次次逆势上涨时，就是一批批的投资者正在用实际行动摆脱踏空心理的折磨。据券商统计，当前TMT板块的交易热度处于历史极值附近，成交占比超过40%，连续8周处于90%历史分位数以上。

但是投资界有一句真理，先参与的是聪明人，后加入的是傻瓜。当一个投资机会人尽皆知时，再参与进去通常没有好结果。投资者能得到的，也就是重温“不要追高”的教训罢了。

TMT板块的估值高不高？不算高。截至2023年3月24日，传媒、通信、计算机板块自上市以来的市盈率分位分别为58%、23%和80%，市净率分位分别为40%、40%、55%。问题是涨得有点急了，年初这些板块的估值分位平均在20%左右，那个时候的估值要安全得多。

有投资者可能会较真，估值分位既然不在绝对高点，为何不等到接近100%的时候再提示风险呢？问题是，空间的演绎需要时间，不能一口吃成个胖子。

TMT板块的估值高光时刻在2015年6月初，对应上一轮大牛市的顶点，届时大盘超过5000点。现在的市场情绪远不能和当时相比，在这个意义上看，估值分位从50%到100%，中间还隔着一轮大牛市的距离，不能急，慢慢来。

既然不能一口吃成个胖子，行情总要涨涨跌跌，不会走直线。短期涨多了，就会有回调，追高买入，不仅要付出很长的时间成本，还会错失其他低估值板块的买入机会。

就当前TMT板块的行情来看，属于典型的“强预期、弱现实”，叠加1季报披露临近，业绩会给预期泼冷水，板块随时可能见到阶段性高点。当前，具体哪一日谁也不知道，此时，明智的做法是戒贪，这一波行情没抓住，耐心等下一个机会就是了，不能强上。就像一座摇摇欲坠的独木桥，桥对面的确有10块钱，但真犯不着为这10块钱冒险过桥。

回到当前A股，除了TMT一枝独秀，还能买什么呢？其他板块为何都不灵了？甚至连市场期待很高的中特估，也没有表现出持续行情。

除了TMT板块的吸血效应外，更主要的或许是当前市场本就处于震荡调整找方向的阶段。ChatGPT引爆AI概念，只是个无法预知的例外。

环视基本面，欧美银行业风险仍在发酵，充满了不确定性，持续压制市场风险偏好；国内经济弱复苏成为市场共识，经济增长高度相关的板块受到压制；叠加年报密集披露临近，投资者以避险的心态等待靴子落地，为避免踩雷，先卖出再说。

在这个真空期，没有哪个板块能让投资者放心长期持有，所以，前段时间A股出现了典型的“电风扇”行情，板块轮动提速，独领风骚三两天，然后就下一个。截至目前，除了产业层面持续超预期的人工智能外，其他各板块依旧处于“电风扇”行情中。

这种快速轮动的行情何时结束？市场在等待4月决断，即基于一季报为各板块全年业绩进行排序，确定年度主线。

当前，一季报行情临近，板块涨跌大概率重新洗牌。在此之前，投资者追高可能被埋，买低大不了不涨，高切低仍是占优策略。

（作者为星图金融研究院副院长薛洪言）

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